2020年10月东北三省玉米淀粉及淀粉糖调研纪要

  • 作者: 超级管理员
  • 时间: 2020-11-03 14:03:40
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    2020年新粮上市前夕,接二连三的台风突袭东北三省,部分地区玉米出现大面积倒伏,减产之声不绝于耳,各路市场人士参与热情重新被激发。在当下临储玉米余量不断下降、养殖及饲料需求快速复苏以及全球谷物市场供给趋紧的背景下,国内玉米市场由宽松向紧平衡转变。当季玉米产量+进口补给成为市场两条重要的有效供给途径。面对外部持续恶化的原料玉米供给预期,玉米深加工行业加工利润摇摇欲坠。在养殖利润丰厚及养殖积极性不减的背景下,深加工企业对于玉米及淀粉库存的态度是否发生变化?毕竟市场有效供应主体就摆在眼前,大批量临储玉米充斥在市场的时代已经过去。积极拓展多元化原料补给途径,提高原料端抗风险的能力,保障供应链的正常稳定运转的新局面正在发生。

    通过本次调研市场发现市场对于玉米的分歧在不断扩大,虽然9月份以来,三场台风带来的倒伏与内涝改变了新季玉米的收割时间、卖粮进度、购销价格、市场情绪以及资金的态度等,原本丰产的预期被彻底打乱,各地不同的受灾情况让老百姓有人欢喜有人愁。由于台风并未雨露均沾,路径所到之处产生的倒伏对于玉米减产与收购进度缓慢产生一定影响,但台风未经过的地方今年玉米种植收益要远远高于往年。

    一、从区域维度来看,辽宁沈阳往西,以新民、阜新、彰武等为代表的地区,干旱严重,玉米减产幅度较大。沈阳周边、铁岭等辽宁中东部地区受台风与干旱的影响较小,产量并未受到波及。区域之间的产量差异较大,整体辽宁减产幅度在10%左右,而且受灾不同老百姓售粮的心态也有差异,收割进度慢也是影响老百姓卖粮的重要原因。此外吉林长春以西地区:辽源、四平、白城、松原等部分地区干旱的影响在调研过程中被多次提及,从台风的抵达吉林的时间来看,第二场台风虽然造成了倒伏但并未对产量造成太大的影响,干旱带来的减产要略高于台风的影响,初步预计整体减产幅度在10-15%左右。台风带来的倒伏对于粮质、收购进度、收购效率以及人工成本的增加的影响较大。黑龙江地区在台风来临之前整体生长形势较好,多数地区基本正常,若未出现本年度的台风今年黑龙江玉米将会是特大的丰产之年。但台风加上内涝在一定程度上改变了整体丰产预期,部分受灾严重的地区减产幅度在20%-30%,但结合上年度黑龙江玉米因灾明显减产形势,预计黑龙江地区玉米单产水平恢复至正常年份,在一定程度上冲减了一部分台风与大豆改种带来的损失。结合未受灾地块的情况整体来看,预计龙江玉米的减产幅度8%-10%左右。通过本次调研的情况来看,台风+干旱+种植结构调整对于玉米产量造成一定的损失,结合整体来看玉米受损的幅度在15-20%。

    二、卖粮压力后移且被分散,受台风造成的倒伏以及龙江部分地块内涝的影响,东北三省玉米收割进度晚于去年同期15-20天,主要原因在于倒伏增加了收割的难度与收割的效率,收割期被延长,龙江地区部分地块积水严重,大规模机械收割难度加大(改良后的收割机械需预约),收割进度进一步被延长。同时人工成本也被抬升,240-280元/亩(个别地区人工甚至高于300元)的价格远远高于去年120-150元。三麦不如一秋长,三秋不如一麦忙,2020年东北的这个秋收时间比往年时间整体延长了20天左右,预计在11月中上旬前后,东北整个秋收才能陆续结束。伴随着东北各地秋收的结束,届时基层玉米购销活动也将大规模展开。

    三、关于价格,当前辽宁地区30个水基层收购价格在0.93元/斤左右,27个水价格在0.95元/斤左右,吉林地区30个水基层收购价格在0.92-0.925元/斤左右,27个水价格在0.96-0.97元/斤。黑龙江地区30个水基层收购价格在0.905-0.915元/斤左右,27个水价格在0.92-0.93元/斤左右。东北三地之间价差被不断缩小,由于去年农户卖粮价格不一,整体今年售粮价格比去年同期价格高360-440元,上市初期由于上市进度慢叠加减产、收割成本增加以及价格不稳定等因素,农户售粮积极性不高,待价而沽的心理强烈。本地深加工与大型粮贸企业本着积极争取粮源把粮留在当地,减少玉米的外流量的原则,收购价格维持在2300-2360元/吨(14个水)的高位。整体来看上市初期当地农户售粮进度非常慢,在5-7%左右,去年同期20%。近期当地与周边送粮的陆续开始上量,一方面由于价格在连续上涨之后趋于稳定,农户售粮意愿开始松动。另一方面受东北当地卖粮习惯(无储存条件、急用资金、归还贷款、气温下降有利于脱粒等)。但由于到目前深加工、饲料以及贸易商对于玉米需求的旺盛,并未形成集中售粮,售粮初期的压力被分散。目前深加工工厂日收购量不一,部分有实力与规模的企业,日收购量(潮粮)已恢复至5000-6000吨/日,且上量仍在增加,已恢复至去年同期的60-70%。其他部分企业收购量仅维持在1000-2000吨/日,仅为去年同期30%。目前工厂有大概1个月左右的拍卖玉米库存,玉米供给短期不会出现问题。后期随着收购上市进度的加快以及老百姓卖粮意愿的加强,预计11月中旬前后,收购量陆续恢复正常。

    四、关于建库方面,市场出现分歧,一部分市场人士认为,目前价格高位不合适建库,建库成本太高,对于远期来说风险大于收益。目前的策略多以滚动贸易为主,随收随走,保持正常利润经营,价格恐高的心理作用下,谨慎操作的居多。另一部分市场人士也是担忧建库成本高企,仍在犹豫不决。考虑到今年好粮的稀缺性,计划先收一部分好粮,然后在分批建库。总体来看,虽然大家都看好明年的市场预期,但都存在恐高的心理,认为目前价格已是潮粮季的高点,再涨的压力较大,囤积抢购并未大面积展开,各方相互试探。

    五、关于供需关系和替代反替代,首先价格与供需关系的动态平衡,如果以目前静态的市场各项条件,来分析明年的玉米的供需关系,那么明天玉米的缺口会被放大。当下的有效供给为当季的产量+部分进口,远不能满足正常的玉米市场需求。但当价格上涨高位之后,有效供给变为当季产量+进口+替代(小麦、稻谷、高粱、大麦、ddgs、木薯干片等),替代的范围不断扩大之后,有效的供给量也会不断增强。需求端,随着价格的高位,抑制正常需求及掉刚需的情况也将发生,这在一定程度上也将影响明年的玉米市场。原料玉米价格上涨,当然意味着养殖成本的增加,目前生猪养殖利润较好,但肉禽和蛋禽养殖将会承受更大的来自原料成本的压力。饲料企业通过技术革新来减缓影响是必要的,可以有效减缓原料成本对自身的冲击。另外,在南方地区,小麦在禽料中的替代已经展开,玉米价格继续上涨,全国范围内的替代也将到来。目前华北地区饲料企业玉米到厂价格在1.2-1.26元/斤,部分厂家收购玉米价格已经高于小麦,如果继续上涨,小麦替代量将继续扩大。考虑玉米体量要远远大于玉米淀粉,所以从需求端对于高价的传导速度来看,淀粉要远快于玉米。

    综合来看,短期来看新粮上市初期,玉米价格持续上涨,目前阶段性高位已现,中间贸易商收购趋于谨慎,短期继续上涨空间有限,存在价格下跌调整的预期。中长期来看,玉米价格震荡上涨的趋势不变,但后期的波动性会加大。从总体的供需环境来看,玉米价格上涨存在其合理性,但无序的持续的快速的上涨对整个产业链来说,并不是好事,价格的过快上涨,已经对下游主要行业的经营带来不小的冲击,中长期来看,下游行主要业必将对上游做出反馈。

    关于玉米淀粉市场逻辑较为清晰,相比玉米的体量来讲,淀粉的体量相对较小,而且下游需求更分散,对于高价的传导速度与敏感性更快更强,关于淀粉的几个核心的要点分析如下:

    受上文中分析的原料玉米的影响下,玉米在本次玉米淀粉价格上涨中起到关键的推动作用,原料主导销售的格局仍然存在。尤其在调研过程中,因山东部分工厂担心玉米供应出现问题,导致山东地区现货价格的快速明显上涨,造成的一波集中采购,玉米库存低的痛点始终还在困扰着多数山东深加工企业。正是因为这种担忧造成玉米淀粉价格的波动剧烈,但当下正处于新季玉米上市初期,上货量还处于恢复阶段,尤其是鲁西北、河北地区上量还未大面积展开。同时东北新季玉米出现的各种问题导致华北及其他产区在情绪上出现联动与共振,在一定程度上延缓了新季玉米上市的进度。此外各地玉米在渠道环节逐层沉淀,导致缺乏流动性。在目前华北地区新粮上市期,玉米供给是有保障,工厂通过调整价格的目的来调节平衡各地区粮源的供给,整体来看很难出现7-8月份因玉米短缺影响到整个淀粉开工率的情况,所以从淀粉的供应上来讲是相对稳定的。

    从目前行业的开工率来看,卓创资讯数据显示目前已恢复至70%左右的位置,自9月份以来,行业开工率呈现缓慢回升的态势,供给量稳步增加。而下游需求端自9月中旬以来,双节需求(国庆与中秋节)、开学季需求叠加双十一的需求以及部分投机需求的进入,造成需求端出现一波集中放量,供需之间发生错配。另外下游渠道与终端企业库存低的问题暴露,市场出现阶段性供给短缺的局面,毕竟供给短期不可能集中释放。在这种背景下,价格提涨的主动权回到工厂手中,造成价格的连续性上涨行情。但相比玉米市场的体量,淀粉的体量相对小一些,而且下游需求更分散,所以对于高价的传导速度与敏感性更快更强。当山东3230元/吨的高价3天之后传导至下游之后,市场的抵触心理马上显现,抑制正常需求及掉刚需的情况也同步出现,压力重新回逼至工厂端,下游已经开始对上游做出反馈。

    关于淀粉去哪里的问题?首先在调研过程中发现,9月中旬开始的这波需求集中放量,仍以传统的存量需求放量为主,并未出现新增的需求出现。全年的需求变化情况来看,也并未出现新增的需求增量,传统需求的制糖、造纸、食品、发酵、医药、化工等仍占据主导地位,具体分行业来看,今年医药行业的增量较为明显,主要与突发公共卫生事件有一定的关联,但其他需求均出现不同程度的下滑,整体下游需求端的表现乏善可陈,来自新材料(可降解材料)的需求增量仍处于萌芽生长阶段。甚至随着价格的不断上扬,替代需求与掉刚需的情况发生较为明显,比较有代表性的行业为造纸、粉丝粉条与面粉添加行业。关于淀粉去哪里了,通过对比6-8月份行业开工率的数据发现,6-8月份产量受损的现象严重,虽然工厂库存同比下滑不明显,但下游渠道与终端库存同比偏低,当下游需求出现集中放量的时候,淀粉产量受损的问题逐渐暴露。推动本轮玉米淀粉价格上涨的核心驱动力:玉米+需求集中放量+供给受损+资金炒作,共同推升决定的。

    综上所述,首先当前玉米淀粉企业利润丰厚,尤其是来自于副产品的边际贡献尤其明显,高企的行业利润为后期工厂的价格竞争提供了可能,其次下游需求触顶回落之后,需求端的推动力逐渐减弱。随着行业开工率的进一步回升,市场供应压力也将逐渐恢复。由于本次快速上涨,工厂前期订单加速出清,后续订单跟进乏力,从近期工厂发货量的数据来看拐点已经出现,在这方面以短协为主华北工厂表现较为明显。东北工厂由于以长协为主,抵抗能力要强于华北工厂。面对从11月上旬到12月中旬的需求淡季,工厂库存压力也将缓慢累积。卓创资讯认为,短期玉米淀粉现货价格高位回落风险不断加大,现货价格震荡下行再次探底寻找支撑,玉米与淀粉的走势或将出现一波分化行情。中长期来看,格震荡上涨的趋势不变,但后期的价格波动幅度与频率会更剧烈。